螺紋鋼庫(kù)存連續(xù)9周下降后，業(yè)內(nèi)出現(xiàn)“去庫(kù)存”一說(shuō)，意為前期的高庫(kù)存量將回歸到合理水平。令人摸不著頭腦的是，“去庫(kù)存”這段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)價(jià)格并未出現(xiàn)相對(duì)應(yīng)的直線上升，有幾天甚至還出現(xiàn)了下跌，業(yè)內(nèi)對(duì)后市的預(yù)期發(fā)生了分歧。
對(duì)于后市如何把握？看漲看跌都各自有理。其中，在庫(kù)存與行情關(guān)系上產(chǎn)生較大的分歧。按照供需關(guān)系來(lái)說(shuō)，高庫(kù)存與低階位相適應(yīng)，低庫(kù)存與高價(jià)位相對(duì)稱。由于觀察的視角不一樣，在一些朋友看來(lái)，庫(kù)存與價(jià)位之間似乎失去了最起碼的聯(lián)系，近年來(lái)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)證明，螺紋鋼現(xiàn)貨屬性正在弱化，金融屬性則在強(qiáng)化，因此庫(kù)存影響市場(chǎng)的作用也在弱化。表現(xiàn)在市場(chǎng)行情上，庫(kù)存處于高位之下，不一定與鋼價(jià)漲跌有必然的聯(lián)系。
筆者以為，對(duì)目前庫(kù)存量作出高、低位判斷之前，應(yīng)該先了解一下形成目前庫(kù)存量的真實(shí)原因，再來(lái)判斷所謂“正常、合理”的庫(kù)存應(yīng)該處在什么位置上。
從量上看，近期螺紋鋼庫(kù)存量確實(shí)處于歷史高位。但是，從市場(chǎng)需求容量擴(kuò)大、品種規(guī)格增加、經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化等諸多因素來(lái)看，判斷目前庫(kù)存高低為時(shí)尚早，還須經(jīng)過(guò)一段時(shí)間讓市場(chǎng)來(lái)確認(rèn)。今年以來(lái)，鋼價(jià)在通漲預(yù)期之下盤(pán)整向上，沒(méi)有發(fā)生大起大落的行情，說(shuō)明庫(kù)存是與鋼市現(xiàn)狀是相適應(yīng)的。那么，如今的庫(kù)存為什么不能回到以往的低位呢？筆者認(rèn)為如下幾個(gè)方面因素值得思考。
第一，隨著市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大，庫(kù)存必然增大。鋼材庫(kù)存量與鋼材生產(chǎn)總量有關(guān)。全國(guó)鋼材產(chǎn)量在2億噸時(shí)，上海地區(qū)螺紋鋼正常庫(kù)存在20多萬(wàn)噸；鋼產(chǎn)能突破7億噸大關(guān)的今天，有60多萬(wàn)噸螺紋鋼庫(kù)存量乃屬正常。市場(chǎng)需求容量大了，鋼材庫(kù)存量勢(shì)必隨之?dāng)U容。
第二，綠色環(huán)保產(chǎn)品普及使用，品種規(guī)格增加將推高庫(kù)存量。近年來(lái)，各類綠色環(huán)保產(chǎn)品普及應(yīng)用，在一定程度上增加了庫(kù)存總量。如Ⅲ級(jí)螺紋鋼作為建筑鋼材中的綠色環(huán)保產(chǎn)品，逐漸有取代Ⅱ級(jí)螺紋鋼的趨勢(shì)。在還沒(méi)有全部取代之前，市場(chǎng)上既有Ⅱ級(jí)螺紋鋼產(chǎn)品，又有Ⅲ級(jí)的各個(gè)品種，使得一些鋼貿(mào)企業(yè)在實(shí)際交易過(guò)程中品種規(guī)格翻了一番。
第三，經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，各類鋼材市場(chǎng)都有庫(kù)存需求。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，出現(xiàn)了與實(shí)體市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的網(wǎng)上鋼材市場(chǎng)。目前，網(wǎng)上鋼材市場(chǎng)交易十分活躍，形式也是多種多樣的。無(wú)論哪一種交易市場(chǎng)采取哪一種交易方式，都有建立庫(kù)存的需求。以金融衍生產(chǎn)品的期鋼來(lái)說(shuō)，盡管淡化了現(xiàn)貨屬性，但為了滿足不同交割需求，僅在上海一地就指定了五個(gè)交割倉(cāng)庫(kù)。其他網(wǎng)上市場(chǎng)都是以實(shí)物為屬性的，更需要有相對(duì)應(yīng)的庫(kù)存作保障。即或是被稱為“準(zhǔn)期貨”的中遠(yuǎn)期合約交易，也有相當(dāng)一部分交易量是供實(shí)物交割的，需要有一定量的庫(kù)存以保證交易過(guò)程流暢。同時(shí)，我們還應(yīng)該看到，在中遠(yuǎn)期合約交易和期鋼交易中，參與市場(chǎng)交易的會(huì)員可運(yùn)作的資金量能按相關(guān)規(guī)定放大。手頭上資金運(yùn)作量大了，庫(kù)存量也就隨之也上去了。
第四，多樣性融資渠道，確保足夠庫(kù)存量滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。近年來(lái)，國(guó)家為了扶持中小企業(yè)發(fā)展，出臺(tái)了一系列幫助中小企業(yè)成長(zhǎng)的政策，特別是在金融方面嘗試了多樣性改革，緩解了中小企業(yè)融資難的瓶頸，給90%都是中小企業(yè)的鋼貿(mào)行業(yè)注入了活力。無(wú)論是銀行推出的各類融貸業(yè)務(wù)，還是業(yè)內(nèi)融資擔(dān)保公司及其他民間融資機(jī)構(gòu)，都為鋼貿(mào)行業(yè)在本輪經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中“不差錢(qián)”作出了貢獻(xiàn)。說(shuō)實(shí)話，如今鋼貿(mào)商手中的錢(qián)，1分能當(dāng)幾分用。在當(dāng)下所謂的庫(kù)存高位占用的資金量總量里，鋼貿(mào)商實(shí)際占用的資金量只是很小的一部分。究竟是多少？筆者沒(méi)有做過(guò)詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)，但從鋼貿(mào)商通常能接受的融貸模式看，也能看出鋼貿(mào)商手頭上的資金能放大了若干倍。如此看來(lái)，上海地區(qū)60多萬(wàn)噸螺紋鋼“高位”庫(kù)存，實(shí)際占用鋼貿(mào)商的資金量與當(dāng)初20多萬(wàn)噸庫(kù)存所占有的資金是差不多的。
第五，經(jīng)營(yíng)方式變化，也在一定程度上推高庫(kù)存。鋼貿(mào)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，任何行業(yè)的發(fā)展，都需要資金給力，鋼貿(mào)行業(yè)也不例外。大概在四五年前，筆者就聽(tīng)聞“托盤(pán)”這一交易方式。一些資金實(shí)力雄厚的企業(yè)，手頭上集聚一定數(shù)量的資金，專門(mén)提供給短缺現(xiàn)金流的鋼貿(mào)企業(yè)。這樣一來(lái)，“托盤(pán)”與“被托盤(pán)”雙方皆大歡喜。這樣的交易下來(lái)，“被托盤(pán)”的企業(yè)資金放大量一般在1∶3左右。 類似這樣放大資金量的經(jīng)營(yíng)方式，在鋼材交易中很是不少，讓鋼貿(mào)商自有資金在實(shí)際運(yùn)作中放大，也促使庫(kù)存量有一定放大。
鑒于上述情況，簡(jiǎn)單地把目前庫(kù)存量定在高位上，顯然是值得商榷的。既然如此，現(xiàn)實(shí)的庫(kù)存量不處于高位上，又何來(lái)有“去庫(kù)存”一說(shuō)。
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