國內(nèi)政策收緊的大背景下，期鋼走勢比較糾結(jié)。我們認為，螺紋主力在4850元一線會有反復(fù)。

　　貨幣政策收緊，但影響遞減。由于2010年下半年國內(nèi)食品和工業(yè)品價格上漲，CPI攀升至5.1%，大大超出預(yù)期。不斷上沖的CPI是國內(nèi)政策收緊的導(dǎo)火索，亦是投資者擔(dān)憂的根源。我們認為，在央行2010年年底進行了年度第二次加息之后，預(yù)期利空效應(yīng)遞減。在此情況下，或許央行將開始采用價格型調(diào)控工具來進行通脹管理。 

　　即將公布的2010年12月份及年度宏觀數(shù)據(jù)，其焦點主要有兩個，CPI和GDP增速。我們認為，CPI由上個月的5.1%回落至4.5%，預(yù)計四季度GDP增速將從三季度的9.6%回落到9.1%的水平。通脹和經(jīng)濟增速指標(biāo)的雙重回落有望緩解短期市場過大的政策緊縮壓力。而從1月1日我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)來看，數(shù)據(jù)5個月來首度回落至53.9%，進一步減弱短期加息的可能。

　　“糾結(jié)”成為近期鋼材市場的寫照。概括鋼材市場近幾個月來的行情，“糾結(jié)”一詞最貼切。反映在以下兩個方面：一是期、現(xiàn)貨市場價格倒掛現(xiàn)象�，F(xiàn)貨均價高于期貨價格在近兩個月尤為明顯，在現(xiàn)貨市場成本高企、庫存下降、鋼廠限產(chǎn)的背景下，現(xiàn)貨價格居高不下，而期貨市場價格受到了宏觀層面的打壓，如加息等，難以大幅上揚。這樣，期、現(xiàn)價倒掛成為常態(tài)。二是貿(mào)易商冬儲心理。現(xiàn)貨成本的高企，讓各大貿(mào)易商難以接受。冬儲受阻，采購熱情不高，最直接的結(jié)果就是鋼材庫存的上升。不出意外的話，鋼材庫存增加會持續(xù)到2月中下旬。

　　期鋼在4850元一線或有反復(fù)。首先，鋼材市場處于消費淡季，而因停產(chǎn)檢修的鋼廠重新開工也使得國內(nèi)2010年12月的粗鋼產(chǎn)量回升，我們預(yù)估其月度產(chǎn)量超5000萬噸，年度累計6.25億噸。其次，從沙鋼2011年度1月上旬出廠價格政策來看，以穩(wěn)為主。這樣，鋼材市場現(xiàn)貨均價和鋼廠出廠價比較接近，現(xiàn)貨市場短期上漲的空間不大。最后，鋼材市場庫存在此進入上升通道中，而是否重蹈上一年的走勢軌跡，值得關(guān)注。所以，期鋼在4850元一線反復(fù)的可能性較大，我們預(yù)計反復(fù)行情將一直延續(xù)到春節(jié)前后。

　　操作上，螺紋鋼主力正在換月當(dāng)中，1105合約近期盤整的概率較大，建議觀望。同時，我們認為1110合約的表現(xiàn)要強于1105合約，日內(nèi)可關(guān)注二者間的套利機會