作為中國期貨市場(chǎng)相對(duì)成熟的品種，有色金屬企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)的比例在所有期貨品種中處于較高水平。同時(shí)，黃金與鋼材期貨品種上市后，相關(guān)企業(yè)經(jīng)過幾年的學(xué)習(xí)與實(shí)踐，對(duì)期貨市場(chǎng)的利用也逐步成熟。
特別是在當(dāng)前通脹預(yù)期背景下，期貨日?qǐng)?bào)記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，“建立完善的期貨操作規(guī)章制度并嚴(yán)格執(zhí)行”成為了企業(yè)利用期貨規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)成功的關(guān)鍵。與此同時(shí)，一些貿(mào)易企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)際操作日趨得心應(yīng)手。
嚴(yán)格制度，成熟企業(yè)的“期貨經(jīng)”
“對(duì)每一筆交易，我們都做了相應(yīng)的保值計(jì)劃。”浙江某上市公司期貨保值部負(fù)責(zé)人宣經(jīng)理告訴記者，利用期貨進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)鎖定的制度已經(jīng)在公司確立。
無錫鋼管有限公司現(xiàn)貨銷售：
作為一家銅管生產(chǎn)企業(yè)，宣經(jīng)理所在的公司每年用銅達(dá)數(shù)十萬噸，常備庫存也有幾萬噸，面對(duì)近期銅價(jià)的大幅波動(dòng)，如果沒有套保操作，企業(yè)的利潤很可能被價(jià)格波動(dòng)所吞噬。雖然近期銅價(jià)不斷上漲，但公司并未因此減小套保力度。
據(jù)了解，該公司不僅自己進(jìn)行套保，還幫助下游企業(yè)保值。“下游企業(yè)向我們交付10%的保證金，我們幫助企業(yè)套保�！毙�(jīng)理介紹說，如果套保出現(xiàn)浮盈，公司在平倉時(shí)把利潤劃撥給下游客戶，如果客戶的套保出現(xiàn)浮虧，每噸銅浮虧超過1000元時(shí)，公司會(huì)向客戶追加保證金�！坝捎诤芏嗫蛻舳际情L期合作伙伴，很少出現(xiàn)客戶違約的情況。這樣做不僅幫客戶降低了風(fēng)險(xiǎn)，也提高了客戶的忠誠度”。
據(jù)宣經(jīng)理介紹，一些小型客戶也采用存貨管理進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。“他們一般采用隨賣隨買的方式，新庫存按新價(jià)格簽約，老庫存按老價(jià)格簽約。這種方式比較適合小型企業(yè)，但對(duì)大型企業(yè)來說，無法做到這么靈活，必須使用期貨工具”�！ �2009年鋼材期貨的推出，為大型鋼鐵貿(mào)易企業(yè)提供了避險(xiǎn)的渠道。上海一鋼物貿(mào)有限公司套保部杜經(jīng)理告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，公司在鋼材期貨上市后，組建了包括宏觀研究，行業(yè)研究、期貨分析等專業(yè)套保團(tuán)隊(duì)，對(duì)公司整體套保進(jìn)行規(guī)劃、操作。
“幾乎對(duì)每一批鋼坯，我們都進(jìn)行保值。”杜經(jīng)理告訴記者，公司業(yè)務(wù)不只包括貿(mào)易，還包括訂單加工等，鋼價(jià)變化對(duì)企業(yè)經(jīng)營影響巨大。由于公司主要為建筑企業(yè)直接供貨，客戶信譽(yù)高，簽訂供貨價(jià)格后，出口端的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就基本上鎖定了，而通過期貨市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口端進(jìn)行鎖定就成為了最好的避險(xiǎn)方式。
“在實(shí)際的套保操作中，我們也沒有簡單地按照全額套保的要求操作�！倍沤�(jīng)理表示，如果完全按照簡單的套保方式，可能會(huì)因?yàn)槠诂F(xiàn)貨之間的基差變化，產(chǎn)生不可預(yù)測(cè)的損失。“對(duì)市場(chǎng)整體情況進(jìn)行分析，靈活配置頭寸，將期貨這一工具用活才能更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的收益。不過，要堅(jiān)決避免純粹投機(jī)操作。”
江陰一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)套保部門負(fù)責(zé)人耿先生告訴記者，在經(jīng)歷了前期市場(chǎng)的洗禮之后，他所在的企業(yè)也已經(jīng)堅(jiān)定了恪守套保操作的信念。
今年4月初，面對(duì)鋼材價(jià)格的快速飆升，耿先生所在企業(yè)強(qiáng)烈看多鋼價(jià)。“當(dāng)時(shí)我們?cè)谄谪浥c現(xiàn)貨市場(chǎng)長線做多，但4月中旬國家房地長調(diào)控政策的出臺(tái)，給我們上了生動(dòng)而慘烈的一課�！蹦谴谓灰鬃屍髽I(yè)半年的利潤付諸東流，卻也促使他們建立了嚴(yán)格的套期保值制度，企業(yè)開始利用期貨市場(chǎng)穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營。面對(duì)這幾天鋼材價(jià)格的大幅上漲，他們?cè)僖矝]有全線做多的沖動(dòng)。
“總體而言，由于生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模較大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度高，在套保操作上比較嚴(yán)謹(jǐn)和規(guī)范，成為期貨市場(chǎng)最重要的企業(yè)力量�！眹┚财谪涗摬钠谪浹芯繂T林小春告訴記者。
貿(mào)易企業(yè)利用期市管理風(fēng)險(xiǎn)日益嫻熟
銅、鋅作為較為成熟的品種，利用期貨價(jià)格進(jìn)行點(diǎn)價(jià)已經(jīng)被多數(shù)貿(mào)易商所認(rèn)可。在上海物貿(mào)大廈這個(gè)上海有色金屬貿(mào)易商最為集中的市場(chǎng)里，許多貿(mào)易商都在積極利用期貨市場(chǎng)為自己現(xiàn)貨經(jīng)營保駕護(hù)航。
“貿(mào)易商買賣有色金屬，通過差價(jià)獲取收益，其實(shí)是一種投機(jī)，加入期貨市場(chǎng)后，他們開始積極利用期貨進(jìn)行保值操作。”大有期貨上海營業(yè)部負(fù)責(zé)人丁波向記者介紹說，一些貿(mào)易商如果手中囤有現(xiàn)貨銅，在期貨市場(chǎng)收盤前會(huì)做賣出保值，以避免第二天銅價(jià)的下跌，第二天開盤后賣出�！斑@樣可以規(guī)避外盤夜間價(jià)格波動(dòng)造成存貨價(jià)值的變化”。
此外，利用現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的基差變化，獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益也成為貿(mào)易商重要的操作手段之一�！敖螘r(shí)間，銅現(xiàn)貨價(jià)格與滬銅1101的基差維持在-200點(diǎn)左右，上周由于行情的劇烈波動(dòng)，基差達(dá)到-1000點(diǎn)左右，一些貿(mào)易商就大量收購現(xiàn)貨，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上拋空�！倍〔ń榻B說，通過這種期現(xiàn)套利操作，即使最后進(jìn)行交割，貿(mào)易商也可以獲得超過500點(diǎn)的利潤，而現(xiàn)在期現(xiàn)基差已經(jīng)回到200點(diǎn)左右，貿(mào)易商已經(jīng)獲得了較高的收益。
某貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人文先生告訴記者，期貨市場(chǎng)為企業(yè)提供了更便利的杠桿工具，利用好了對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很大的幫助，“不能將貿(mào)易企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口看作是完全的壞事”。
不過他提醒企業(yè)，在實(shí)際操作中，投機(jī)操作的特征是收益不確定，過分使用杠桿雖然可以擴(kuò)大收益，但更可能導(dǎo)致企業(yè)元?dú)獯髠��！捌谪浭且环N工具，關(guān)鍵看企業(yè)能否正確利用”。
