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鋼鐵業(yè)改善趨勢或確立

 隨著天氣逐步轉好，下游用鋼行業(yè)——無論是建筑還是制造——環(huán)比需求回暖在整個2季度都是預料之中的事情。因此，受環(huán)比需求回暖的影響，4月份鋼價繼續(xù)上漲概率很大。 　　PMI指數(shù)回升

　　最新數(shù)據(jù)顯示，3月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為53.1%，比上月提升2.1個百分點，繼續(xù)位于臨界點以上。這已是該指數(shù)連續(xù)四個月上升，并創(chuàng)下自2011年4月份以來的新高水平。不過，從近年PMI表現(xiàn)來看，今年3月PMI仍然處于同期的相對低位，僅高于2009年的水平。

　　國際模協(xié)秘書長羅百輝分析認為，從3月份中國制造業(yè)總體情況看，市場需求明顯回升，生產增速加快，企業(yè)采購活動趨于活躍，尤其是與裝備制造業(yè)相關的行業(yè)表現(xiàn)尤為突出，表明制造業(yè)經濟總體保持增長態(tài)勢。

　　明細數(shù)據(jù)顯示，大型企業(yè)生產狀況的好轉成為PMI回升的主要因素。3月大型企業(yè)PMI為54.3%，比上月提高3.4個百分點；中型企業(yè)PMI為50.4%，比上月提高0.9個百分點；小型企業(yè)PMI為50.9%，比上月大幅回落4.3個百分點，表明小型企業(yè)對外部環(huán)境變化較為敏感，生產經營狀態(tài)不夠穩(wěn)定。

　　在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，除供應商配送時間指數(shù)外，其他指數(shù)均有不同程度提高。其中新訂單指數(shù)回升最為明顯，新訂單指數(shù)為55.1%，比上月大幅回升4.1個百分點，連續(xù)3個月位于臨界點以上，顯示制造業(yè)市場需求明顯回升。通用設備制造業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機械器材等鋼鐵下游行業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比大幅回升。

　　3月生產指數(shù)為55.2%，比上月提高1.4個百分點，為2011年5月以來的最高點。3月是制造業(yè)的傳統(tǒng)生產旺季，企業(yè)生產活動較為活躍，生產量繼續(xù)保持增長，且增速有所加快。其中汽車制造業(yè)、電氣機械及器材及其他制造業(yè)和通用設備制造業(yè)等行業(yè)顯著提升，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)生產指數(shù)均連續(xù)2個月位于臨界點以下，企業(yè)生產量連續(xù)下滑。

　　從新訂單指數(shù)和生產指數(shù)情況看，鋼鐵業(yè)本身3月生產沒有出現(xiàn)明顯回升，而其下游的制造業(yè)從3月已經開始恢復，增速有所加快。更喜人的是新訂單指數(shù)回升明顯，尤其是其中的汽車制造和通用設備制造等行業(yè)，表明鋼鐵需求將進一步釋放。

　　不過，由于今年3月PMI仍然處于近年相對低位，加上大型企業(yè)貢獻最大，小型企業(yè)需求仍未恢復，此前匯豐PMI初值顯示，3月中國匯豐PMI初值創(chuàng)下4個月新低。因此，鋼鐵下游需求恢復可能仍然相對有限。

　　中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會最新發(fā)布的指數(shù)報告顯示，3月份中國鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比回升6.5個百分點，向50%逼近。據(jù)此，羅百輝指出，我國鋼鐵業(yè)正逐漸從階段性的“極寒低谷“中走出，鋼市低迷的態(tài)勢正逐步有所緩解。但是，各種制約鋼價反彈力度的因素依然存在。

　　據(jù)相關報告，3月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)達到49.3%，環(huán)比回升6.5個百分點。特別是新訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)，均重回50%上方，較二月份大漲16.7個百分點，回升勢頭強勁，預示后期需求有望繼續(xù)回暖。

　　另外，3月份鋼鐵行業(yè)生產指數(shù)為46.5%，較上月回升7.1個百分點。與此同時，和生產相關的采購活動也出現(xiàn)回升，鋼鐵行業(yè)采購量指數(shù)小幅回升至46%，較2月份上漲1.7個百分點。而原材料庫存指數(shù)則繼續(xù)下降，為43.3%，較2月份回落2.4個百分點。從三個指數(shù)走勢變化的情況來看，鋼鐵企業(yè)生產活動趨于活躍，原材料采購上升，庫存呈現(xiàn)下降。據(jù)中鋼協(xié)的估計，3月中旬，全國粗鋼日均產量已基本恢復到2011年10月上旬的水平。

　　需求回升，但仍不容樂觀

　　經歷了漫漫寒冬的煎熬，鋼鐵行業(yè)自三月起開始逐漸感到些許春意。有分析指出，隨著四月季節(jié)性需求的進一步釋放，鋼鐵行業(yè)基本面有望持續(xù)改善，行業(yè)盈利有望在二季度實現(xiàn)整體性回升。

　　從具體數(shù)據(jù)來看，上周，國內鋼價指數(shù)繼續(xù)上漲0.26%，自二月中旬以來已穩(wěn)步上漲了3.71%。全國粗鋼產能利用率在三月中旬再次提升0.8個百分點至81.52%，經銷商庫存則連續(xù)七周下降。

　　另據(jù)月度數(shù)據(jù)顯示，三月鋼材社會庫存自今年高位來首次下降，為1828萬噸，較二月下降53萬噸，環(huán)比下降3%，同比持平。而噸鋼毛利在三月份持續(xù)環(huán)比改善。

　　“目前行業(yè)景氣環(huán)比改善的趨勢基本確立，季節(jié)性因素是主要的推動力。不過同比情況尚不能確定，因為2011年同期受保障房開工的拉動比較明顯。“華泰聯(lián)合證券鋼鐵行業(yè)分析師陳靂指出。

　　隨著天氣的好轉，建筑工程開工率上升，3月份鋼鐵業(yè)的終端需求釋放明顯加快。據(jù)相關監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農歷2月，上海建筑鋼市場的終端采購量較農歷1月環(huán)比大幅回升89%，較2011年同期增長了6%。不過，有一點必須要加以關注，就是當前的需求釋放節(jié)奏較為反復，價格連續(xù)上行存在難度。今年前兩個月，房地產開發(fā)投資增幅同比回落，鐵路、交通的固定資產投資完成量同比也有下降，鋼材的主要下游行業(yè)需求仍難以樂觀。

　　相關人士提醒，雖然當前鋼鐵業(yè)的需求回暖、庫存降低，但是市場環(huán)境依然較為復雜，宏觀層面不確定性因素較多，我們必須面對的問題，比僅僅基于季節(jié)性因素判斷的行業(yè)基本面要復雜得多。在目前的行業(yè)預期及估值水平下，我們傾向于認為，行業(yè)這種在預期之內的環(huán)比回升尚不能作為投資尤其是超額收益的理由。

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